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H股全流通改革利好港股基金?

2019-11-18 12:39:45 來源:亞匯網 作者:章天 打印 字號:  

   在最近港股跌跌不休的同時,港股市場有兩個事情值得投資者關注。

   一個是阿里巴巴即將在港股上市,阿里巴巴在香港上市對穩定香港金融市場有著非常積極的作用。有騰訊和阿里坐鎮的港股市場,其重要性依舊不容置疑。另一個事情就是證監會全面推開H股“全流通”改革,下面就詳細聊一聊H股全流通改革這事得意義。

   一、什么是H股?

   H股也稱國企股(這里是指國內企業,而不是國有企業),是經證監會批準而注冊在內地,在香港市場上市,供境外投資者認購和交易的股票。

   目前,H股架構上市的公司大股東的股票不能在二級市場上流通。H股全流通改革就是允許大股東的股票可以在市場流通,這可以說是實現了H股企業真正的IPO

   二、H股全流通的意義

   1,有利于強化股東利益并增加資本運作空間

   目前,H股上市之后可交易的部分只有外資的那一部分股份,而中資股東持有的那一部分股票是無法流通的。對于大股東來說,其公司港股股價的表現和股東利益相關度并不大,這導致大股東對做市值管理的動力很低。

   目前H股非流通市值與流通市值大概是7:3,全流通改革可以讓大股東的股份也可以上市流通,這有利于激勵大股東更好地經營公司。H股全流通改革能在強化與H股股東利益的一致性的同時,為這些上市公司的市值管理和資本運作空間打開。

   2,能大大地激發H股板塊的活力

   H股全流通對新發IPO企業有一定吸引力,所以H股全流通的改革會擴大港股流通市值量,提升市場流動性。

   對于現有H股而言,在H股全流通后境外投資者可以在港交所購買H股企業之前無法流通的內資股。全流通改革會提升香港金融市場的流動性,可以在一定程度上提升香港市場的交易量、市場的深度與廣度。

   3,H股全球通不會帶來較大減持壓力

   H股全流通意味著H股流通籌碼的增加,那么H股的全流通改革會不會對港股造成較大沖擊?筆者認為不會。

   首先,H股全流通涉及的H股公司境內未上市股份存量不大,相當于香港聯交所上市股份總市值的不足7%。

   其次,證監會的我態度是:將按照“成熟一家、推出一家”的原則,積極穩妥、依法依規推進此項改革工作。這樣的推動全流通改革方式將讓

   H股全流通的過程對港股市場不會造成較大的沖擊。

   再次,港股的股價相對于A股來說要相對合理許多,大股東不太會像A股的那些大股東那樣因為高估值而急不可耐地進行減持。

   最后,在港上市的H股中,有相當一部分是大央企、大國企,其大股東持股均為國有股。而這些國有股的減持套現來說都是很慎重的,不是可以隨意套現的,這些企業的減持行為往往是需要得到當地財政部門或國資委方面的許可的。

   對市場的影響?有人說H股全流通全面推廣發起的時間點與2005年的A股股權分置改革類似,都是在市場最底部的時候搞,這可能是港股大機會來臨的催化劑。筆者覺得不應這么樂觀,投資者不應寄希望于H股全流通改革會帶來“全流通牛市”。一方面,杭康市場當前沒有那么充裕的流動性;另一方面,投資者的港股市場的情緒整體還是偏悲觀的。

   三、H股指數的上一次改革

   順便聊一下之前H股指數的一次優化…

   2018年H股指數做過一次優化,即H股指數將10只紅籌股和民營企業加入國企指數,加上指數內現之前的40只H股,使得國企指數成分股數目增加至50只。這次H股指數的擴容將騰訊、中移動、恒安國際、石藥集團等公司納入指數成分,擴容的結果使得指數成分更合理。當然,這次的指數優化行為也使得H股指數的整體估值較優化前有一定幅度的提升,畢竟騰訊等公司當然估值較之前H股成分股中的那些金融港還是高不少的。

   最后,目前很多投資者對港股過于悲觀,每一次極度悲觀往往伴隨著大機會的出現,要相信祖國能把他香港的問題搞定。說到港股的機會,不少大機構均在近期報告中對2020年港股走勢給予樂觀預期,而樂觀的部分將來自于內地優質港股。

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關鍵詞: 港股 IPO 金融


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