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百億級私募震蕩市賺錢有方

2019-11-18 11:07:18 來源:亞匯網 作者:夏歌 打印 字號:  

  過去幾個月來,盡管上證指數圍繞3000點上下震蕩,但結構性機會此起彼伏。在上述市況中,操作風格相對靈活的私募基金,是如何調倉換股的?根據上市公司三季報披露的私募基金持股情況,可以窺探出它們在震蕩市中的謀略與布局情況。

  從百億級私募基金重倉股的表現看,淡水泉長期持有的歌爾股份、水晶光電,高毅資產持有的人福醫藥、麗珠集團、三七互娛、羚銳制藥、宏發股份等,近期表現搶眼。

  分析百億級私募基金調倉換股的情況及其重倉股的市場走勢可以發現,布局龍頭、注重價值、及時落袋為安,是它們在震蕩市中的應對策略。

  不懼波動堅定布局龍頭股

  進入三季度,受科創板推出、5G加快推進等利好消息影響,通信電子板塊表現搶眼,立訊精密、歌爾股份等龍頭股表現搶眼。其中,歌爾股份過去四個月內上漲超過1.5倍,今年以來漲幅更是超過2倍。

  根據歌爾股份定期報告,截至今年三季度,知名私募基金淡水泉旗下的淡水泉1期持有3619.77萬股。需要說明的是,淡水泉1期持有歌爾股份,從2014年四季度建倉后就堅定持有至今,在將近5年的時間內,只有在市場情緒極端時才會進行增減倉操作。例如,在2017年三季度小幅減少60萬股,2017年四季度減倉1190萬股,在2018年的劇烈調整行情中,淡水泉依然堅定持有。

  從歌爾股份過去兩年來的市場表現看,股價走出了巨大的V形走勢。2017年底創出歷史新高之后,隨之而來的是大幅下跌,最大跌幅高達70%左右。進入2019年,受益于投資者風險偏好提升、行業景氣度提升、公司業績快速增長等因素,歌爾股份股價大幅上漲。在賣方分析師看來,歌爾股份深耕精密零組件、智能聲學整機和智能硬件領域,目前已成為全球最大的麥克風+揚聲器供應商以及全球第二大的MEMS麥克風供應商,龍頭地位顯著。受益于公司在TWS耳機、智能手表/手環等領域的領先布局,公司業績實現快速增長。未來,隨著公司在精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三大業務板塊協同發展,長期成長動能充足。

  在過去一年歌爾股份劇烈跌宕走勢中,淡水泉始終堅定持有。在今年4月份接受記者采訪時,淡水泉投資董事長、首席投資官趙軍表示,盡管在2018年成長股表現慘淡,但是依然看好成長股未來,尤其是TMT行業龍頭股。從淡水泉的投資策略看,偏好具有優秀公司治理、可被證明的過往經營管理能力以及強烈進取心的公司,敢于逆勢布局,等待價值回歸。

  從高毅資產首席投資官鄧曉峰管理的產品情況看,截至今年三季度,依然持有光威復材、宏發股份等行業龍頭股,小幅減持了福斯特等股票。從高毅資產馮柳管理的高毅鄰山1號持股情況看,共現身28家上市公司,包括中興通訊、三七互娛、人福醫藥、麗珠集團等行業龍頭股,減持了前期漲幅較多的金域醫學、國檢集團等。

  價值為王布局與國計民生相關公司

  作為知名的老牌私募基金,重陽投資以堅定布局價值藍籌股而聞名。從上市公司三季報披露情況看,重陽投資依然堅定持有國投電力、上海家化、燕京啤酒、新和成等,減持了合眾思壯。

  針對核心資產受追捧的現象,重陽投資總裁王慶在近期接受采訪時表示,如果撇開股票市場不談,跟國計民生相關的所有重要行業都是推動我們經濟發展的核心資產。核心資產在股票市場階段性受追捧,一定程度上反映了這些行業與國民經濟之間的關系。只有明白核心資產背后的投資邏輯和估值情況,才能綜合判斷出什么才是核心資產。

  王慶說:“接下來的核心資產一定跟現在的核心資產的內在特性是一致的,與國計民生相關且未來成長性不錯,估值合理、成長可能超預期的資產就是下一波的核心資產。”從重陽投資長期持有的標的看,大多是與國計民生相關的公司。

  從鄧曉峰管理的產品看,高毅曉峰2號致信基金三季度新進承德露露558萬股,加上由“中信信托銳進43期高毅曉峰投資計劃”此前持有的872萬股,合計持有1430萬股。淡水泉精選1期今年三季度新進了中牧股份,受豬瘟疫情持續發酵影響,作為動保龍頭股的中牧股份,受到市場強力追捧。

  靈活操作及時落袋為安

  在震蕩行情中,對高收益標的及時落袋為安至關重要。從高毅資產三季度持倉變化情況看,馮柳減持了前期大漲的金域醫學、國檢集團,并在市場上漲中減持了廣日股份、康緣藥業等。鄧曉峰減持了福斯特和光威復材。

  從馮柳對金域醫學和國檢集團的操作情況看,2018年三季度首次買入380萬股,并在年底加倉至500萬股,今年一季度再度加倉至1500萬股,在金域醫學二季度的盤整行情中進一步加倉至2200萬股。到了三季度末,在金域醫學股價大漲中,馮柳大幅賣出,截至三季度只持有850萬股。從金域醫學股價表現看,過去一年多來,區間漲幅超過三倍,給馮柳帶來了不菲收益。在國檢集團的操作上,馮柳去年四季度首次買入813萬股,今年一季度小幅加倉至850萬股,二季度沒有對該股進行操作,但因為送轉股因素持股數量增至1190萬股,在三季度的快速上漲行情中,馮柳及時賣出兌現收益,截至三季度,僅持有300萬股。

  馮柳此前接受記者采訪時表示,相對于買入獲得的潛在高收益,他更多考慮的是安全性。“把自己永遠放在最安全的位置,將持倉放到更安全、賠率和收益概率更好的標的上,就是賣出的最重要理由。賣出不代表不看好,只是有了更好的投資標的。”

  今年三季度,鄧曉峰同樣選擇對福斯特落袋為安。公開數據顯示,早在2017年四季度,鄧曉峰管理的產品就開始買入福斯特,并在接下來的四個季度中連續加倉,直到今年三季度才開始大幅減倉。從福斯特過去一年多來的走勢看,股價上漲一倍多。

  盡管私募基金操作相對較為靈活,但在王慶看來,正確的擇時并不容易,在實踐中要在深度研究基礎之上進行逆向投資。“逆向投資就是人棄我取,這樣的投資行為、投資決策本身是逆人性弱點的,普通投資者是很難做到的。專業投資人,如果能夠基于深度研究并有效地做一些逆向投資,這種擇時是能夠帶來超額收益的,也能夠降低波動和回撤。”
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