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首只新股今日申購 私募機構兩大策略備戰科創板投資

2019-06-27 10:02:33 來源:中國證券報 作者:一沐 打印 字號:  

  在6月25日晚間確定發行價后,科創板第一股華興源創,在6月27日將正式開啟網上申購。而對于科創板新股上市帶來的相關投資機會,目前具備投資條件的相關私募機構均已經普遍做好了準備。多家一線私募機構投資負責人表示,在科創板新股申購啟動之時和上市之后,將在新股申購、二級市場投資機會等兩大策略方面,積極擁抱科創板市場帶來的新投資機會。

  新股申購成重要戰場

  上海耀之資產總經理王小堅表示,作為首批私募基金管理人,耀之資產自成立以來一直緊密關注、積極支持國內資本市場發展。對于科創板市場,該機構非常看好科創板的發展前景,也進行了多元化布局。在新股發行申購方面,公司作為符合條件的合格網下打新機構,已經確定在多只傳統的固收、量化產品中疊加科創板打新策略,相關產品總規模在6億元左右。另一方面,耀之股權也在積極籌備專注科技創新類初創企業的股權投資基金。

  而在具體新股的申購選擇方面,耀之資產研究總監陳宸則進一步表示,該機構主要重點聚焦兩類新股。第一類是基本面來看優秀的公司。這類公司可能三五年后成長為比現在大若干倍的公司,成為所在行業的中國龍頭乃至世界龍頭,而其所在行業整體應當有足夠容量。第二類則是符合科創硬核科技的方向的公司。這類公司可能在未來一兩年內的業績不能很快釋放業績,但是其在科研實力上可能已經進入了世界第一梯隊或國內第一梯隊,在自主可控的國產替代上有儲備有希望,這類新股有望在二級市場上被賦予較高估值溢價。

  上海少數派投資的投研負責人則分析稱,作為國內私募業內打新規模長期領先的一家私募機構,該機構對于未來每只科創板新股的網下詢價,將會“每只都會參與”。在打新策略方面,該私募機構認為,科創板新股的網下申購,更多也是以往A股網下打新方式的延續。少數派投資還特別表示,目前A股市場價值股的強勢風格周期預計未來幾年還將長期,因此該機構在科創板打新策略上,底倉配置將主要以大型藍籌股為主。

  而對于科創板首批新股上市之后的初期股價定位,目前私募業內整體均抱有十分積極的預期。多位私募投資人士表示,第一批科創板新股的總體質地都還不錯,再加上科創板已經成為國內資本市場改革發展的方向,首批新股上市初期可流通市值也普遍偏小,預計首批新股上市前半個月左右,大多可能在交投和股價上都有較熱表現。

  聚焦高成長各顯神通

  王小堅表示,該機構從去年就開始搭建科創板投研團隊,并且創新啟動了“融合一二級”的投資研究模式,由二級投研團隊和股權研究團隊共同組成,從不同投資視角出具科創板企業的投資價值分析報告,建立不同于主板的投資評價體系。整體而言,耀之資產對科創板企業進行深度基本面分析時,會多維度地審視標的價值。尤其是會重點聚焦企業是否是“真科創”,以及企業是否具有較高的成長性。整體而言,該機構在科創板股票的選擇上,會特別關注標的企業的技術成熟性和研發可持續性,同時對企業潛在市場進行評估,尋找那些能夠突破行業壁壘的細分領域龍頭成長性機會。

  此外,對于啟動申購的華興源創,陳宸進一步分析稱,華興源創提供的面板檢測設備,與外資龍頭比較,完全用于同一監測場景的設備價格大約是外資廠商的一半。而且國內基本沒有太強的競爭對手。考慮到現有設備的國產化替代還沒完成,如果未來公司技術再升級、產品線再延伸,未來三五年后公司有望發展成為一個規模較大的優秀行業龍頭。而對于類似具備有華興源創這樣基本面的科創板上市公司,投資者用高科技龍頭的模式去進行估值和長期定價,大體應當是較為匹配的。

  而少數派投資則認為,科創板公司大體可以從兩個維度進行定價估值。首先,如果能在A股中找到類似的公司,可以參考目前A股上市公司的定價。例如,華興源創的業務與創業板公司精測電子很類似,其公司價值就可以參考精測電子的估值。其次,如果找不到A股對標企業,那么針對不同行業和不同發展階段的企業,則應當采用不同的估值方法。例如,對于未盈利或盈利較少的科創板企業,一般可以采用PS,P/Sales,EV/EBITDA等估值方法估算企業價值。
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