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阿爾法策略保持組合穩健靈活

2019-11-18 10:58:16 來源:亞匯網 作者:一沐 打印 字號:  

  目前來看,我國經濟增速雖有下行壓力,但仍具有韌性,在當前市場缺乏上行驅動力的背景下,預計指數維持震蕩。而債市受通脹數據影響,短期利率大幅下行受阻,大概率呈現震蕩行情,交易機會把握難度較大。因此,對于基金投資,建議構建穩健靈活的基金組合,通過立足于中長期管理能力,從而把握震蕩市中的阿爾法收益。

  大類資產配置

  短期權益市場或維持窄幅震蕩整理格局,但中長期的配置價值仍在,權益資產可繼續超配。而債市利率下行阻力較大,大概率呈現震蕩行情。具體來看,對于權益基金投資,建議維持底倉型品種的主要配置,同時績優消費龍頭的配置價值、金融龍頭的低估值優勢也值得關注;此外,可在結構上積極布局彈性較大的科技成長風格基金。

  結合當前市場環境,具體配置建議如下:積極型投資者可以配置20%的主動股票型基金、20%的積極配置混合型基金、40%的靈活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金;穩健型投資者可以配置30%的靈活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的貨幣市場基金;保守型投資者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的債券型基金、60%的貨幣市場基金或理財型債基。

  權益類開放式基金:

  核心阿爾法策略 搭配成長風格

  短期而言,階段市場仍以窄幅區間震蕩為主,盡管政策面利好頻現,成為近期市場熱點的主要驅動力,但投資者對滯漲風險的擔憂也阻礙市場上行空間。不過,中長期來看,國內需求空間廣闊,政策改革空間仍較大,因此不應過度悲觀。對于基金投資,建議在以阿爾法品種為核心的同時,搭配績優成長風格類產品。

  在產品的選擇上,首先,短期投資者觀望情緒濃重,盡管有各類制度改革密集發力,階段提振市場活躍度,但經濟放緩、通脹高位的組合,仍舊制約市場上行空間。在短期市場等待基本面明朗之際,組合內底倉型品種的“穩定器”作用仍不容忽視。對于底倉型品種,基金收益來源更多是通過累積阿爾法的方式獲得長期穩定的收益。其次,當前市場環境中績優消費龍頭的配置價值值得關注,相關基金品種可進行搭配。就目前來看,雖然消費板塊的估值已經不算便宜,且機構的進一步加倉空間和動力也比較有限,但考慮當前宏觀經濟仍具有不確定的背景,消費板塊由于具備相對穩定的盈利,仍可以作為組合配置的一部分。

  固定收益類基金:

  以中高等級信用為主

  在通脹預期影響下,市場對貨幣政策寬松的預期有所落空;同時外部擾動緩和提升風險偏好,而明年專項債提前發行亦引發市場對供給層面造成一定擔憂,10月債券市場繼續回調,長短端收益率均有所上行,長端上行幅度高于短端。展望債券市場短期走勢,當前通脹壓力持續且拐點未到,貨幣政策寬松受限,利率下行受阻。但利率上行空間有限,債券市場大概率呈現震蕩調整行情,把握交易機會難度較大。而立足中期來看,當前基本面及政策面之下權益市場表現或將優于債券市場,風險偏好將逐步修復,但需注意修復過程中的市場波動。

  在債券型基金篩選及組合構建上,延續以管理人“自上而下”投資能力作為首要篩選條件,并結合短期市場判斷進行風格選擇的篩選及組合構建思路。首先,從管理人“自上而下”投資能力出發,建議通過考察產品中長期風險收益表現以及市場趨勢轉換階段的業績表現,并輔助以對固定收益平臺價值的定性考察來判斷管理人債券投資能力并進行產品篩選。其次,當前債市大概率呈現震蕩行情,長債和超長債交易機會把握難度較大,建議在風格選擇上以中高等級信用配置為主。從債券類屬上看,在穩增長和防范地方債務風險的大背景下,城投債或繼續受益于安全性的提升,可以在組合構建中適當關注在城投債方面有所布局的債券基金。

  QDII基金:

  風險偏好修復 增強組合彈性

  盡管全球經濟增速依舊低迷、領先性指標顯示基本面仍面臨壓力,但得益于世界多個國家貨幣當局立場轉向寬松,以及美國企業盈利逐步企穩回升的預期提升,一定程度緩解了投資者對經濟失速風險的擔憂。目前來看,在沒有超預期利空出現的情況下,預計近期全球市場走勢穩中有升、投資者情緒逐步恢復。在此背景下,QDII基金組合可適度增加彈性,積極參與市場投資機會。但同時也應保持投資組合的分散化、多元化,降低資產之間相關性,通過提升資產多樣性來實現攻守兼備的目標。

  在QDII基金投資策略上,美股短期有望繼續受到財報盈利超預期、美聯儲降息等多重利好的支撐,建議投資者將美股作為組合的核心資產,適度提升此類權益品種的彈性,從而積極把握市場投資機會。但同時,需警惕非農就業等經濟前瞻性數據大幅不及預期的可能性,故投資者應保持組合資產的多樣性從而靈活應對。商品類資產方面,預計短期金價將保持震蕩修正格局,而長期來看,美國實際利率中樞仍將大概率呈現低迷態勢,有望長周期支撐金價;且鑒于全球多國央行先后開啟寬松貨幣政策周期的局勢明朗,黃金價格將具備長期上漲的基礎。建議投資者在組合中持有一定黃金品種從而達到對沖系統性風險、平滑資產組合波動、優化收益目標的目的。而原油類資產難以出現趨勢性上漲,其根本原因在于全球經濟增長放緩和對外貿不確定因素的擔憂持續打壓需求端,故建議投資者暫時回避能源類QDII投資。
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關鍵詞: 非農 債券 美聯儲 金融 美股


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