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不約而同全球央行開啟降息大賽

2019-06-29 21:33:49 來源:亞匯網 作者:安迪 打印 字號:  

   今年以來,寬松、降息似乎已重新成為全球貨幣政策的主題。據不完全統計,年初至今降息的央行已多達14家。隨著全球主要央行正轉向更為寬松的立場,大大刺激了投資者對高風險資產的需求。投行指出,在此背景下,新興市場的投資機會已經出現。

2019年2月7日,印度打響了降息“第一槍”,宣布將基準利率下調25個基點至6.25%,開啟全球降息之旅。其后,埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞等一眾國家央行也開始降息。4月4日,印度央行再次將基準利率下調25個基點至6%。

  馬來西亞央行于5月7日將隔夜政策利率下調25個基點至3%,并稱盡管馬來西亞國內的貨幣狀況仍能支持經濟增長,但全球經濟回暖有放緩的跡象,因此選擇通過降息來保持貨幣的寬松程度。

  菲律賓央行則于5月9日把關鍵利率下調25個基點至4.5%,為2016年以來首次降息。在菲律賓一季度5.6%的經濟增速創四年新低的背景下,該國央行新晉行長Benjamin Diokno認為,全球經濟增長放緩或將成為該國通脹和經濟的下行風險,利率未來如何變動將取決于數據。

  新西蘭成為首個降息的發達國家。5月8日,新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%,為新西蘭歷史上的最低水平。新西蘭聯儲指出,降息是支持就業和實現CPI目標的必要舉措。基準利率下調后,利率前景更為平衡。

  澳洲聯儲也跟隨新西蘭聯儲祭出寬松舉措,于6月4日宣布降息25個基點至1.25%,為歷史最低水平,符合市場預期。此次降息也是澳洲聯儲2016年8月來首次降息。

  澳洲聯儲在聲明中表示,在全球經濟前景仍然合理有所上升的背景下,調整利率是為了支撐經濟可持續發展,支持就業增長,進一步利用閑置產能,并在通脹問題上增強信心。

  6月6日,印度央行又出手了,不僅宣布降息25個基點至5.75%,還明確將貨幣政策立場調整為寬松。4個月內3次降息,印度央行在貨幣寬松的道路上越走越遠。而與此同時,降息已逐漸從零星個案變成群體的選擇,逐漸從新興經濟體蔓延至發達經濟體。

  美聯儲6月決議公布之后,市場對其7月降息的預期飆升至100%,有分析師甚至預期美聯儲將在7月會議上降息50個基點。雖然隨后布拉德以及鮑威爾講話壓制了市場部分預期,但交易員們仍然確信,美聯儲將于7月降息。

  華爾街不只是口頭押注,大資金已經開始行動。美元在美聯儲決議公布之后,從97關口上方一路下滑至96關口下方,且跌破了200日均線。而現貨黃金則大幅攀升至1400美元/盎司關口上方,創下近六年高點。

  再往前看,德拉基早前在葡萄牙辛特拉發表講話時表示,歐洲央行仍可降息、調整其指引、提供緩解措施以應對負利率帶來的負面影響,且有“相當大的空間”購買更多資產。

  與此同時,三位歐元區的央行官員傳出消息,如果歐洲央行需要再次采取行動,降息(降至負利率)將是首個刺激措施舉措。

  日本央行行長黑田東彥則表示需要堅持繼續放松政策,以提振通脹和薪資。

  美國、歐盟、日本等央行相繼釋放寬松信號,似乎新一輪的全球降息大幕又將開啟。

  全球制造業指數陰霾籠罩、衰退風險惹關注

  近期出爐的全球幾大主要經濟體制造業指數都不容樂觀。全球制造業創下2012年以來最疲軟表現,美國、歐元區等大型經濟體制造業PMI全線下滑;出口導向型經濟體的新訂單指數亦不及預期,德國、日本汽車出口情況不理想,韓國芯片出口也延續下跌趨勢。

  有全球經濟“金絲雀”之稱的韓國出口數據,受芯片出口超過30%的降幅拖累,該指標在5月份同比下降9.4%,成為了智能手機需求疲軟的“犧牲品”。

  日本情況也不容樂觀,3日公布的5月制造業PMI報49.8,出口訂單暴跌也是主要影響因素。今年至今,日本制造業僅在1月、4月錄得微微擴張。市場對新車需求的疲軟也正在打擊汽車制造商。

  歐元區5月制造業PMI終值為47.7,德國為44.3,法國為50.6,三指標均符合預期且與前值持平。其中,歐洲經濟“火車頭”德國的制造業PMI指數仍接近2012年以來最低水平,但產出和新訂單的下降速度有所放緩。

  美國5月Markit制造業PMI 終值為50.5,創2009年9月份以來新低,產出分項指數終值創2016年6月份以來新低,新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間。

  除了制造業指數之外,美債收益率倒掛也引發了市場廣泛關注,因其通常是經濟即將陷入衰退的先兆。繼美國國債收益率曲線今年3月份出現短暫倒掛后,近期又再次倒掛,從而引發了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。標普預計,美國在接下來12個月內出現經濟衰退的可能性為26%。

  著名財經評論家Peter Schiff表示,盡管央行銀行家們從來不愿意公開承認,但事實就是,美國經濟正在走向衰退。各種數據日益疲軟,這趨勢已經持續了幾個月。Schiff指出,歷史證據顯示,每一個寬松周期當中第一次加息之后的六個月內,經濟都將陷入衰退。

  若美聯儲降息對各大類資產影響幾何?

  美聯儲地位的特殊性決定了其一旦降息對全球市場的影響非常之大。美聯儲降息對于美國經濟增長是助推劑,對于美國股市是利好。降息后市場美元流動性增加,對于企業市場無疑是錦上添花。美國經濟會繼續增長,股市繼續上漲。

  一旦美聯儲正式進入寬貨幣階段,美元高位回落的概率就將上升。由于市場提前消化了美聯儲4Q購債和下半年或有的降息預期,因此不排除美元指數已經進入高位回落階段的可能性。但更合適的理解是,目前美元指數繼續大幅走強的概率下降。

  隨著美元貶值,黃金價格或將階段性走高。比特幣等數字貨幣或盤整走低。

  對于其他市場來說,美聯儲降息或引發一輪全球性降息潮,新一輪貨幣競爭性貶值將會重出江湖。此前新西蘭、澳大利亞等十幾個國家已經降低利率。

  貨幣政策競爭性貶值短期看對股市樓市等資產性市場是利好,但從長遠看金融泡沫風險將會升高,或釀造新一輪金融危機隱患。

  對于新興市場國家,美聯儲降息對出口經濟是雪上加霜,基本是利空利好參半。如果應對美聯儲降息采取跟進降息的舉措,那么對股市樓市等都是較大利好。股市流動性會更加充足,充足流動性也會想方設法流入樓市。房價繼續走高是大概率事件。

  隨著美聯儲降息周期來臨引發美元下跌壓力驟增,不少對沖基金很快找到了一個“相對確定”的套利策略——沽空美元同時加大買漲新興市場貨幣。

  “事實上,這也是對沖基金針對美聯儲降息周期來臨所采取的慣用套利策略。”他分析說。只要美聯儲降息周期來臨引發美元下跌壓力增加,這些對沖基金就會加大新興市場貨幣的投資占比,轉而押注新興市場貨幣升值獲利。

  太平洋投資管理公司(Pimco)策略師Gene Frieda坦言,鑒于美聯儲降息周期來臨令美元8年強勢行情“接近尾聲”,目前是投資新興市場貨幣資產的好機會。

  

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