關閉
首頁 - 財經新聞 - 債市資訊 熱門關鍵詞:正規平臺排行榜 房價走勢 A股走勢 美股實時行情 香港股票行情 今日匯率查詢 美元走勢 非農報告

長江證券趙偉:下半年利率債料走強

2019-06-28 10:19:58 來源:中國證券報 作者:一沐 打印 字號:  

  5月社融存量增速有所回升,專項債發行錯峰、非標到期壓力上升等,可能影響社融節奏。后續信用環境會怎樣演化,對于債券影響幾何?長江證券宏觀債券首席分析師趙偉表示,信用環境下半年存在的不確定性,進一步強化下半年利率債走強的邏輯。中期來看,債市表現將回歸經濟基本面,信用環境對利率債壓制趨弱、資金風險偏好的降低等,也逐步有利于利率債。

  中國證券報:結構性去杠桿背景下,后續信用環境會怎樣演化?

  趙偉:結構性去杠桿推進下,下半年信用環境的不確定性或在上升,潛在影響因素包括同業剛兌信仰的打破、地產投資與銷售回落、廣義財政空間等。一季度宏觀杠桿率抬升的背景下,政策重心向結構性去杠桿傾斜。同業剛兌信仰的打破,引發流動性結構分層、同業業務收縮,并逐步影響實體信用派生行為。棚改資金、財政支出的前移等,加快年初以來信用環境修復的同時,也加大下半年地產、基建相關信用派生的不確定性。

  專項債發行錯峰、非標到期壓力上升等,也可能影響社融節奏。今年地方債提前到1月開始發行,使專項債對社融形成一定支持;按照財政部計劃,前9個月地方債新增額度要基本發行完畢,而去年要求是10月底前,因而專項債可能在8月和9月與去年同期形成錯峰。同時,非標收縮壓力加大,今年下半年信托貸款到期規模或在1.06萬億元,高于今年上半年的7524億元和去年同期的9594億元。

  中國證券報:信用環境的不確定性上升,對應全年社融節奏,可能是怎樣的?

  趙偉:綜合信貸投放、非標收縮、債券融資等進行情景分析,中性情景下,社融存量增速或在三季度前后見頂。隨著廣義財政發力趨弱、地產回落及同業收縮影響的逐步顯現,結合專項債發行和信托貸款到期節奏來看,中性情景下,下半年,信貸增速或略有下降,非標到期壓力上升、收縮可能加快,企業債券融資增長有所放緩,專項債新增額度或在三季度基本用完;悲觀情景和樂觀情景分別對應信用快速收縮和信用繼續修復。情景分析顯示,社融存量增速或在三季度前后見頂,隨后進入緩慢回落通道中。

  中國證券報:不確定性上升,對債券市場有何影響?

  趙偉:信用環境下半年存在的不確定性,將進一步強化下半年利率債走強的邏輯。中期債市表現將回歸經濟基本面。短期,債市仍面臨一些不利因素的干擾,包括同業業務收縮帶來的流動性分層、通脹中樞的抬升、利率債階段性供給上量等。操作層面,建議適時適當拉長利率債久期,注意把握入場時點和加倉節奏。

  轉債配置價值逐漸顯現,建議關注存量低價券和新券。近期轉債市場跟隨權益市場調整,防御性逐漸增強;轉債市場價回落至110元以下、溢價率大幅壓縮至19%附近,低價個券增多、風險收益性價比明顯提升,攻守兼備特性凸顯。
外匯開戶 模擬開戶 代理加盟 模擬大賽
分享到:

關鍵詞: 債券


關注亞匯微信公眾平臺
金融行情,盡在【掌】握!
亞匯是多家國際金融機構的服務商,同時也為投資者提供各類金融信息,包括外匯、私募基金、港股、美股、指數、黃金、原油、投資移民、海外房產等,緊跟市場行情,篩選核心資訊,分析投資策略。


下載亞匯網APP

精品導航

防欺詐提示 X

1、任何承諾收益、代理財、代操盤、資產管理、以及需要您提供自己賬號密碼的行為,都存在一定的風險,請謹慎對待。

2、亞匯屬于商務服務公司,沒有分支機構,沒有理財業務,沒有代理業務,謹防以亞匯名義的詐騙。

山西快乐10分历史浏览