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6月地方債發行創年內新高 專項債將為基建投資“加油”

2019-06-26 09:44:29 來源:上海證券報 作者:一沐 打印 字號:  

  6月25日,山東、湖南和貴州3地順利發行16只地方政府債,發行規模合計854.98億元。至此,6月份地方政府債合計發行規模達7363.83億元,已創出年內發行新高。另據數據統計,6月份地方債發行規模或將達約9000億元,為近3年內最高單月規模。

  多位固收分析師認為,今年地方債整體發行進度較往年加快,6月份地方債發行約9000億元的規模或將成為年內最高峰值。

  其實,市場對6月份會迎來地方債發行高峰已有預期,多家券商此前已經發布研報有過相關預測,對實際發行規模超出已有預期。申萬宏源證券固收首席分析師孟祥娟認為,中共中央辦公廳、國務院辦公廳于6月10日印發的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(以下簡稱《通知》)在基建定調、地方債使用和城投定位三大方面做出了較大調整,預計將對基建投資總量和節奏、地方債使用范圍和城投債投資產生較大的影響。

  從發行進度來看,地方債中按用途分類后的專項債或將加快發行。2019年,我國地方債新增額度總計3.08萬億元,其中一般債券9300億元和專項債2.15萬億元。根據財政部公布的1月至5月地方債發行數據,今年前5個月分別發行新增一般債券5998億元和新增專項債券8598億元。以此計算,前5個月新增一般債完成度為64.5%,新增專項債完成度為40%。有固收分析師指出,考慮到今年9月前要完成地方債新增債券發行,預計6月至9月專項債發行將面臨較大壓力。

  有小券商固收分析師介紹,近期地方債放量發行,對利率債二級市場產生了一定的擠出效應,但沖擊程度不會像去年8月和9月那么顯著。

  華創證券固收分析師周冠南認為,地方債供給增加會造成債市節奏或情緒的擾動,但不會改變收益率運行趨勢。對債市真正造成壓制的是專項債規模放量帶動市場對基建沖高預期變化,在總需求下行背景下,預期擾動則更多顯現配置機會。

  6月份,地方債不僅發行量創出年內新高,也刷新了自2018年9月以來凈融資規模。據數據,6月地方債凈融資規模約6525億元,顯著高于前5個月月均約3000億元的凈融資規模。

  除了凈融資規模增加,《通知》中“允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金”對基建投資會產生撬動作用。孟祥娟認為,在之前政策框架下,專項債不能作為項目資本金,至少是不明確的。如今專項債券可以合法地作為項目資本金,這將較大推升專項政府債對基建的拉動能力。

  國泰君安證券固收分析師覃漢在研報中指出,從2019年已發專項債的資金投向看,土地儲備和棚戶區改造是最主要的投向,其次為城鄉建設和基礎設施建設,再次為收費公路、軌交、隧道和機場等交通基建。其中,土地儲備項目只能用土儲專項債融資,考慮到需要滿足“重大項目+經營性專項收入”、需要市場化融資配合等條件,預計能作資本金的專項債規模占比相對有限,其中高速公路、地鐵項目和棚改等項目有望最先受益。
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關鍵詞: 券商 債券


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